有一种心脏急救药撑起了公司将近九成的收入，在这种“单腿走路”的繁荣背后，存在着相当巨大的经营风险。

核心产品依赖度过高

2022年西藏药业出现业绩增长，这几乎完全是被单一产品“新活素”推动的，这款针对急性心衰治疗的处方药，在当年贡献了超出22亿元的销售收入，在公司总营收里的占比达到了88%，像这般高的收入集中度，在制药行业之中是很罕见的。

这表明公司命运和“新活素”市场表现紧密相连，深度绑定在一起，任何针对该产品的政策变动、市场竞争加剧或者临床使用偏好改变，都有可能给公司营收带来剧烈冲击，这种业务结构缓冲缺失，一旦主力产品增长速度减缓，公司就会面临严峻挑战 。

其他产品线全面萎缩

当“新活素”处于高速增长之际，西藏药业的别样产品线呈现出低迷态势。往昔的主力产品“依姆多”，其销售收入相较于同期下滑幅度超越了45%，另外其余产品的收入降低了9%。这彰显出公司于产品梯队构建方面存在欠缺。

公司没能顺利培育出第二个对市场有竞争力的增长点。产品线出现青黄不接的状况，这不但使投资者对其长期发展潜力感到担忧，还暴露出公司在市场拓展以及产品运营方面或许存在短板，未能将“新活素”获取成功的经验运用到其他领域。

市场推广费用持续攀升

西藏药业为使核心产品销售得以增长维持，付出了代价高昂的支出，在2022年时，公司销售费用超出了14亿元之多，同比增幅达到了22%，远远超过了营收的增速，而这些费用主要是被运用在了“新活素”的市场推广方面上。

能够侵蚀利润空间的高额销售费用，致使公司盈利质量遭人质疑。市场所关注的焦点在于，这种“以费用换市场”的模式是否可持续。一旦未来出现推广效率降低或者市场竞争致使费用进一步攀升的情况，公司净利润将会承受更为巨大的压力。

研发投入的转化效率

哪怕公司于2022年之际，其研发费用呈现出显著的增长态势，然而其绝对值为8813万元，跟超过了14亿元的销售费用相比较而言，是显得极为微不足道的。更为需要重点关注的事情是，研发费用出现增长的部分其中一部分来源正是一个俄罗斯疫苗项目上的费用化处理这一情况。

这致使对公司真切的研发动力以及创新能力，产生了质疑。于以创新药作为主要方面的行业趋势情形下，延续并且高效的研发投入，乃是药企未来的保障所在。西藏药业需要在核心产品之外的范畴，证实其研发管线拥有能够产出新增长点的潜在能力。

管理成本同步快速增长

因业务规模得以扩大，公司的管理费用随之同比增长了百分之三十三，金额达到一点三二亿元。年报作出的解释表明，这主要是因为子公司人员有所增加致使薪酬等费用出现上涨。管理成本的增速高于营收增速，这种情况通常是需要有合理的解释的。

管理层需向投资者说明的问题是、人员扩张有没有相应带来效率提升以及业绩贡献。成本控制能力是企业内在价值的重要体现、特别是在收入结构单一之时、精细化管理尤为重要 。

潜在风险与未来挑战

西藏药业当下的状况，属于那种机遇跟风险同时存在的典型实例。从短时间层面来讲，“新活素”所在的细分市场依旧存在一定空间这样的情况，能够给公司去提供现金流。然而从长时间角度看来，过度依靠单一产品的风险正处于持续不断积累的状态 。

公司往后要面对的关键挑战，是怎样凭借现有产品所产生的利润以及时间当作窗口期，尽快塑造出多元且均衡的产品组合。这就要求公司在战略布局、研发并购以及市场营销等诸多方面作出更为果敢且有效的决策。

就投资者来讲，你究竟是更加看好“新活素”往后的持续增长本领呢，还是会鉴于其太过单一的收入架构而挑选谨慎观望呀？欢迎在评论区分享你的观点。